理财学习-债券与股票

了解债券与股票的相关知识。

债券

通俗一点理解，债券就是借钱时打的借条。

基本说明

民间借贷包含三要素：本金、利息和期限，债券也差不多，包含四个要素，如下所示

另外，根据发行者的不同，债券可以分为几种不同的类型，如下图所示

• 国债由国家财政部发行。
• 地方政府债由地方政府发行。
• 金融债是银行及其它金融机构发行的债券，包括政策性银行、商业银行、保险公司、证券公司等。
• 同业存单：个人去银行存款，拿到的存款证明也可以叫存单，如果是银行与银行之间互相存款，那个存款证明就是同业存单。这个存单在金融市场上可以进行买卖，商业银行、各类资管、保险、券商等等都可以买入同业存单，并凭此证明获取利息。
• 企业债由国有独资企业或国有控股等大型企业发行。
• 公司债不仅限于大型企业，其发行主体可以为股份有限公司和有限责任公司。

以上几种债券占据的债券市场的绝大部分，其中，国债、地方政府债、金融债中的政策性金融债由国家信誉保证，基本没有违约风险，因此被称为利率债，个人用户从银行只能买到这类型债券。企业债、公司债、金融债中的非政策性银行债则存在违约的可能性，被称为”信用债“，它们有可能到期后无法获得利息或本金。

• 政策性金融债由政策性银行发行，目前的政策性银行包括3家，分别是国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行，他们发行的债券一般简称为国开债、口行债和农发债。

债券的获利手段

债券的基本获利手段是利息，另外，我们可以通过买卖债券获得利差，最后，还可以通过购买债券基金间接投资债券，如下图所示

以上三种不同类型的投资方式适合不同类型的投资者，保守投资者适合直接购买国债获得无风险的利息收入，稳健性的投资者适合债券基金获得基金分红，专业人士适合直接交易高风险的债券，同时获取利息和价差收入。我国的债券市场中，银行间债券市场占据最大的比例，其参与者主要是各类机构投资者，例如银行、证券公司、基金公司和保险公司，面向个人用户的证券市场交易量几乎可以忽略不计，因此，个人用户投资证券基本上都是通过购买债券基金的方式。

国债

国债是国家财政部发行的债券，因为有国家信用背书，通常认为国债具有最高信用等级不可能违约。

国债分为两种，第一种记账式国债是一种可以进行买卖的国债，它的获利方式就是利息和价差，不适合个人投资者投资。第二种叫储蓄式国债，仅面向个人销售，不可流通。按照销售形式划分，储蓄式国债又可分为电子式和凭证式，其中凭证式仅可在银行线下营业网点购买，一张凭证式国债的照片如下图所示。

电子式国债可在营业网点或线上购买。财政部每年会公布国债发行计划，以2023年为例，我们可以看到国债发行月份为3月~11月，每月10日开始发行，期限有3年期和5年期两种，其中电子式国债的付息方式为每年付息一次，凭证式国债的付息方式为到期一次性还本付息，另外要注意，凭证式国债并不是每个月都有发行。

8月10日是8月份国债的销售起始日，以中行为例介绍国债的购买。首先，银行在8月8日发布国债的销售公告，对国债期别、票面利率、持有期限和销售时间进行说明，本次销售时间为8月10日至8月10日，由于国债交易时间为每天8:30-16:30，由于线上国债销售同样紧俏，要购买的话就要在8月10日早8:30做好准备。

我们从公告中还可以或者本次销售两期国债，其中第七期国债为三年期，票面年利率2.85%，第八期国债为五年期，票面年利率为2.97%，其中，第七期国债销售界面如下图：

从图中可以看出，第七期国债简称为“23储蓄07”，这是我国国债的基本命名方法，含义为2023年发行的第七期国债，债券代码为“231707”，票面利率为2.85%，期限为36个月，也就是3年，2023年8月10日起息，发行截止日为8月19日，持有期限为36个月，也就是2026年8月10日到期，在此期间每年付息一次。假设我们买入10000元该国债，每年可获得的利息为 10000 × 2.85% = 285元，三年累计可获得利息855元。下面是一些补充说明：

• 金额限制：单个国债账户认购的单期储蓄国债（电子式）金额以100元为起点并以100元的整数倍递增，单期储蓄国债账户最高购买限额500万元。
• 起息日：储蓄国债（电子式）发行期开始日起息，即无论在发行期哪一天购买，起息日统一为发行期开始日
• 付息方式：图片中国债的计息周期为12个月，也就是每年付一次利息。
• 计息规则：应计利息 = 持有总面值金额*票面年利率/每年付息次数
• 提前兑取：可以在规定时间内申请部分或全部提前兑取购买的国债，提前兑取开始日为2023年8月20日，提前兑取截止日为2024年8月1日，提前兑取业务只能通过营业网点柜台办理，将做一定利益扣除并按照提前兑取本金的千分之一收取手续费。

国债作为降低风险的重要投资工具，一直是资产配置中的重要角色，但它也有一定的风险。首先是流动性风险，国债分3年期和5年期，虽然支持提前兑取，但会产生相应的费用，甚至导致没有收益反而还有损失，因此，如果不是确定长期不花的钱，不建议购买国债。其次是通胀风险，国债是一种需要长期持有的低收益产品，如果持有期间通胀率持续大于国债利率，购买国债就会导致收益下降，因此如果预测到通胀产生，就要尽量选择短期产品，不要购买长期的低收益产品。最后是利率风险，国债的利率通常跟着银行利率走，如果央行不断降息，国债的利率就会一次比一次低，提前预定未来几年的高利率就会赚，但如果央行加息，国债利率走高，提前购买了低利率的国债就会损失收益。

国债逆回购

国债逆回购的本质是一种短期贷款。个人通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益；而回购方，也就是借款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。因为质押标的是国债，平台由证券交易所监管，不存在资金不能归还的情况，所以安全性好。

现在市场上能进行的逆回购方式只有：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天等几种交易方式。由于仅能进行短期的理财，且利率主要是由交易当时的市场利率决定的，在长期利率下行的趋势下，国债逆回购也主要是注重流动性投资者的一种选择。

股票

创业者公司做大之后，需要更多的投资，于是将公司上市，也就是把股份拿出来和广大热心股民借钱，股票就是借钱的凭证，因为普通人拿不出太多钱，所以股份一般会拆分的很小，一份只有几元或几百元，股民购买了这部分股份就可以获得股息和分红。但俗话说”炒股“，大多数人购买股票并不是想坐等股息和分红，而是随着股票的价格波动，低价买入，高价卖出，最后获得价差。

股票的投资风险很大，投入的精力和产出不成正比，目前不打算入行。

信托

信托是一种法律行为，也是一种财产管理制度。其内涵是“受人之托，为人管业，代他人理财”。

信托的一个优势，就是“破产隔离”。依据的就是《信托法》第十五条规定：信托资产不作为清偿资产。主要意思就是，委托人破产了，委托人欠的钱，不需要拿信托里的钱去还债。

不过，现在的信托大都做成了一个投融资的工具。现在的信托跟私募基金差不多，信托能做的、私募基金差不多也都能做。

国内的信托牌照只有68块，非常稀缺，所以信托公司为了保牌照，在底层资产违约的情况下往往倾向于进行刚兑，这在2018年前，几乎成为了行业内不明说的规矩。但最近几年，由于经济下行，地产行业调整，国家又明令不允许承诺刚兑，信托违约的风险也逐渐多了起来。并且信托在操作过程中往往是重仓单类大额资产，一旦出事，往往会带来本金的高比例损失。所以，从实际损失讲，当前信托的风险还是挺大的。

信托的收益性也不是太高，一般多为5%-8%；

信托的流动性方面比较差，一般都有锁定1年以上。

那么，哪些投资人适合购买信托产品呢？在投资者特征方面有以下三点：

• 风险/收益偏好介于存款和股票基金之间；

• 厌恶股票风险，目前主要以存款为主的客户；

• 感觉存款收益太低的客户；

在投资资格方面，也有三点：

• 认购信托单位的最低金额不少于100万元/300万元人民币的个人投资者或机构投资者；

• 个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万/300万元人民币，且能提供相关财产证明的个人投资者；

• 个人收入在最近3年内，每年收入超过20万元人民币，或夫妻双方合计收入在最近3年内，每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的个人投资者。

实物黄金

实物黄金是以实物形式交割的黄金，包括金条、金币和金砖等。黄金的投资方式有很多种，但投资实物黄金的人群最为广泛，为什么大家都更青睐于买实物金呢？原因大致有以下几种：

一是有很好抗通货膨胀的作用，这可以从历史数据的回顾中加以证明。自2002年至今，现货黄金价格从最低的297.7美元/盎司，涨到最新的1941美元/盎司，涨幅552%。另外，我们对比黄金和物价指标走势也能发现，二者呈现典型的正相关，从最近十余年数据来看，金价总体跑赢物价上涨。

二是黄金能作为避险的工具。黄金通常在地缘局势紧张的时候走势坚挺，尤其是近期俄乌冲突以后，金价呈现明显走强态势。

三是变现容易，能快速转移财富。

四是可以作为非常棒的抵押品。遇到资金周转不灵的情况时，可以把黄金进行抵押融资。

正是基于以上这些理由，人们都喜欢囤积黄金来达到资产保值的目的。

不过，实物黄金也存在着一些“缺陷”，首先它在保管上会有一定难度，在再次交易时可能还需要花费一定的检测成本；其次，黄金的价格波动也是非常大的，在一年的时间里波动20%-30%也是经常会出现的，并且现在的价格已经到了历史高点附近，未来的走势很难判断；最后，实物黄金在持有期间是不能产生任何收益的资产，而其他的资产在持有期间一般都能获得一定的收入例如股票投资在持股期间能获得股息收入，债券投资在持有期间能获得利息收入，所以实物黄金投资其实并不是一个好的投资产品，其作用更多的是用于资产保值和抵御通胀。

实物黄金适用于拥有充足的闲置资金，但没有专业的黄金投资知识和足够的时间来关注金价的实时波动的投资者。另外，由于黄金具有传承的属性，因而很多中老年将实物黄金作为储备的财产留给子女。

期货

我们说，一手交钱，一手交货，叫现货交易。而期货则是现在签订交易合约，但是在将来才进行交易。

举个例子，张三是个做包子的店家，因为近几年来面粉价格波动很大，张三担心未来某天面粉价格飙涨，最终导致他不够钱买面粉来经营包子生意。于是张三决定在下一季的面粉收成前，先用现在价格，和面粉商把未来的这批面粉买下来！

于是张三付了笔订金给面粉商，并签订了一张《买下未来面粉》的契约。这就是最简单的期货交易行为。

现在，这种交易行为有了专门的期货交易所，并形成了一个巨大的期货交易市场。

所以，期货合约的本质可以理解为一个转嫁风险的合约，现实中也具有规避风险的目的。

但由于期货市场引入了杠杆，很多人就只对于未来某个交割日的价格进行赌大（做多）还是赌小（做空），来进行获利。就如上面的例子，假如张三并不是开包子铺的，他未来并没有面粉的真实需求，而仅仅为了投机获利，那么万一到时候面粉的市场价格跌了，他将面临巨大的亏损。更为要命的是，由于期货是保证金交易模式，如果面粉价格短期波动剧烈的话，比如第二天面粉价格的价格就暴跌，那么张三就会被要求追加保证金，万一张三不能及时将保证金补充到位，他的合约就会被交易所平仓。张三的保证金将归零，根本就不用等到原来约定的时点，并还可能被追讨剩余的欠款。期货对于非避险目的的参与者而言，跟赌场几乎没有任何区别。所以，期货是一种风险极高的投资品种，它的收益率有时可以突破你的想象力，但也可以让你的本金分分钟归零。

期货投资适合的对象主要为套期保值者，期货市场为商品生产商提供了价格发现和套期保值的工具。例如石油公司可以通过原油期货市场锁定原油价格，而食品加工企业可以通过农产品期货市场锁定原材料价格，这有助于稳定生产成本并规避市场价格波动的风险。

如果仅仅是进行短线投机的话，那就一定需要具备丰富的投资经验和知识，有足够的资金和风险承受能力，有良好的心理素质和严格的交易计划，并且需要能够全身心地投入到期货交易中的职业或专业投资人。

参考资料

陈磊，《半小时漫画经济学4：理财篇》，海南出版社，2020年9月

八宝，《半小时漫画理财课》，中信出版社，2018年9月

王舟，《妙趣横生的国债期货：跟小船学国债期货交易》，机械工业出版社，2017年9月

国文诺金，《常见理财产品解析》，微信公众号，2023年8月